Hvad er Sharpe-forholdet?

Sharpe ratio blev udviklet af nobelpristageren William F. Sharpe og bruges til at hjælpe investorer med at forstå afkastet af en investering sammenlignet med dens risiko. Forholdet er det gennemsnitlige afkast optjent ud over den risikofrie rente pr. enhed af volatilitet eller samlet risiko. Volatilitet er et mål for prisudsvingene på et aktiv eller en portefølje.

Nøgletiltag

• Sharpe-forholdet justerer en porteføljes tidligere præstationer – eller forventede fremtidige præstationer – for det overskydende risiko, som blev taget af investor.
• Et højt Sharpe-forhold er godt sammenlignet med lignende porteføljer eller fonde med lavere afkast.
• Sharpe-forholdet har flere svagheder, herunder en antagelse om, at investeringsafkast er normalt fordelt.

Formel og beregning af Sharpe-forhold

SharpeRatio=σpRp−R >fhvor: Rp =afkast af porteføljeRf =risikofri satsσp=standardafvigelse af porteføljens merafkast

Sharpe ratio i s beregnet som følger:

1. Træk den risikofrie rente fra porteføljens afkast. Den risikofrie rente kan være en amerikansk statskasserente eller -afkast, såsom et- eller to-årigt statsafkast.
2. Divider resultatet med standardafvigelsen af ​​porteføljens merafkast. Standardafvigelsen er med til at vise, hvor meget porteføljens afkast afviger fra det forventede afkast. Standardafvigelsen kaster også lys over porteføljens volatilitet.

Hvad Sharpe-forholdet kan fortælle dig

Trækker den risikofrie rente fra det gennemsnitlige afkast giver en investor mulighed for bedre at isolere overskuddet forbundet med risikovillige aktiviteter. Det risikofrie afkast er afkastet af en investering uden risici, hvilket betyder, at det er det afkast, investorer kan forvente, hvis de ikke tager nogen risiko. Afkastet for en amerikansk statsobligation kan f.eks. bruges som den risikofri rente.

Generelt, jo større værdien af ​​Sharpe-forholdet er, jo mere attraktiv er risikojusteret afkast.

Sharpe-ratioen er en af ​​de mest udbredte metoder til at beregne risikojusteret afkast. Modern Portfolio Theory (MPT) siger, at tilføjelse af aktiver til en diversificeret portefølje, der har lave korrelationer, kan mindske porteføljerisikoen uden at ofre afkastet.

Tilføjelse af diversificering bør øge Sharpe forhold i forhold til tilsvarende porteføljer med et lavere niveau af diversificering. For at dette er sandt, skal investorer også acceptere antagelsen om, at risiko er lig med volatilitet, hvilket ikke er urimeligt, men kan være for snævert til at blive anvendt på alle investeringer.

Sharpe-forholdet kan bruges til at evaluere en porteføljes tidligere præstationer (ex-post), hvor faktiske afkast bruges i formlen. Alternativt kan en investor bruge forventet porteføljepræstation og den forventede risikofri rente til at beregne et estimeret Sharpe-forhold (ex ante).

Jo større en porteføljes Sharpe-forhold, desto bedre er dens risikojusterede ydeevne. Hvis analysen resulterer i et negativt Sharpe-forhold, betyder det enten, at den risikofrie rente er større end porteføljens afkast, eller at porteføljens afkast forventes at være negativt. I begge tilfælde giver et negativt Sharpe-forhold ikke nogen brugbar betydning.

Eksempel på, hvordan Sharpe-forholdet bruges

Sharpe-forholdet bruges ofte til at sammenligne ændringen i overordnede risiko-afkastkarakteristika, når et nyt aktiv eller aktiv klasse føjes til en portefølje.

For eksempel overvejer en investor at tilføje en hedgefond-allokering til deres eksisterende portefølje, som i øjeblikket er opdelt mellem aktier og obligationer og har givet et afkast på 15 % i løbet af det sidste år. Den nuværende risikofri rente er 3,5 %, og volatiliteten i porteføljens afkast var 12 %, hvilket gør Sharpe-ratioen på 95,8 % eller (15 % - 3,5 %) divideret med 12 %.

Investoren vurderer, at tilføjelsen af ​​hedgefonden til porteføljen vil sænke det forventede afkast til 11 % for det kommende år, men forventer også, at porteføljens volatilitet vil falde til 7 %. De antager, at den risikofri rente forbliver den samme i det kommende år.

Ved at bruge den samme formel, med de estimerede fremtidige tal, finder investoren, at porteføljen har det forventede Sharpe-forhold på 107 % eller (11 % - 3,5 %) divideret med 7 %.

Her har investoren vist, at selvom hedgefondsinvesteringen sænker porteføljens absolutte afkast, har den forbedret sin performance på et risikojusteret grundlag. Hvis tilføjelsen af ​​den nye investering sænkede Sharpe-ratioen, bør den ikke føjes til porteføljen. Dette eksempel antager, at Sharpe-forholdet baseret på tidligere præstationer kan sammenlignes retfærdigt med forventet fremtidig præstation.

Forskellen mellem Sharpe Ratio og Sortino Ratio

En variation af Sharpe-forholdet er Sortino-forholdet, som fjerner effekter af opadgående kursbevægelser på standardafvigelsen for at fokusere på fordelingen af ​​afkast, der er under mål- eller afkastkravet.

Sortino-ratioen erstatter også den risikofrie rente med afkastkravet i tælleren for formel, hvilket gør formlen til porteføljens afkast minus afkastkravet, divideret med fordelingen af ​​afkast under målet eller afkastkravet.

En anden variation af Sharpe-forholdet er Treynor-forholdet, der bruger en porteføljes beta eller korrelation med resten af ​​markedet. Beta er et mål for en investerings volatilitet og risiko sammenlignet med det samlede marked.

Målet med Treynor-forholdet er at afgøre, om en investor bliver kompenseret for at tage yderligere risiko over den iboende risiko på markedet. Treynor-forholdsformlen er porteføljens afkast minus den risikofrie rente divideret med porteføljens beta.

Begrænsninger ved brug af Sharpe-forhold

Sharpe-forholdet bruger standardafvigelsen for afkast i nævneren som sin proxy for den samlede porteføljerisiko, hvilket antager, at afkast er normalt fordelt. En normal fordeling af data er som at kaste et par terninger. Vi ved, at over mange kast vil det mest almindelige resultat fra terningerne være syv, og de mindst almindelige resultater vil være to og tolv.

Men afkastet på de finansielle markeder er skævt væk fra gennemsnittet på grund af et stort antal overraskende fald eller stigninger i priserne. Derudover antager standardafvigelsen, at prisbevægelser i begge retninger er lige risikable.

Sharpe-forholdet kan manipuleres af porteføljeforvaltere, der søger at øge deres tilsyneladende risikojusterede afkasthistorik. Dette kan gøres ved at forlænge måleintervallet. Dette vil resultere i et lavere estimat for volatilitet. For eksempel er den årlige standardafvigelse for daglige afkast generelt højere end for ugentlige afkast, som til gengæld er højere end for månedlige afkast.

Valg af en periode til analysen med det bedste potentielle Sharpe-forhold, snarere end en neutral tilbagebliksperiode, er en anden måde at vælge de data, der vil forvrænge de risikojusterede afkast.

Hvad er et godt Sharpe-forhold?

Hvordan er Sharpe-forholdet Beregnet?