Større bevægelser
Federal Reserve Open Market Committee (FOMC) mødtes i dag og forlod sit primære rentemål uændret. Som sædvanligt er det, FOMC-erklæringen sagde, vigtigere end beslutningen om den korte rente, som allerede var prissat ind i markedet.
FOMC bemærkede, at vækstmålene er forbedret en smule, men at inflationen er fortsat under Feds målsats på 2 %. Det lyder måske mærkeligt, at Fed ønsker inflation, men de fleste økonomer er meget mere bekymrede over de negative virkninger af meget lav inflation (desinflation) eller deflation.
Meget lave inflationstal har været hårdt for markedet, fordi det plejer at være korreleret med lav vækst eller forventninger om langsommere vækst i fremtiden. Normalt, hvis økonomien vokser hurtigt, vil lønningerne stige, og efterspørgslen vil drive råvarepriserne op - ingen af disse sker nu.
Denne tilsyneladende modsætning mellem lav inflation og vækst har været et vanskeligt problem for økonomer og investorer. Økonomien vokser og sender samtidig signaler gennem inflationen om, at den fremtidige vækst kan blive svag. Det er en af grundene til, at investorerne prissætter en stigende sandsynlighed for en rentenedsættelse senere i år.
Som du kan se i det følgende diagram fra CME Group Inc. (CME), prissætter futuresmarkedet en chance på 35,4 % for, at målsatsen vil være 2,00 % til 2,25 % i oktober i stedet for det nuværende niveau på 2,25 % til 2,50 %. Hvis du summerer alle sandsynligheder i diagrammet, vil du opdage, at investorerne indpriser en 44,2 % chance for en rentenedsættelse til oktober.
Selvom det er længe siden, at Fed har sænket målet. rente uden recession, var det ret almindelig praksis i 1980'erne og 1990'erne. I den forstand vil jeg ikke mene, at der er noget bekymrende ved en rentenedsættelse, men det er heller ikke noget, der sker, når væksten accelererer.
S&P 500
Et interessant fænomen, jeg har påpeget før i tidligere Chart Advisor-udgaver, er, hvad der sker med S&P 500 lige efter FOMC offentliggør sine udtalelser. I de sidste 10 år, over 70 % af tiden, vil alt, hvad markedet gør i løbet af de første 20 til 30 minutter efter rapporten (priserne stiger eller falder), blive vendt ved slutningen af sessionen. I dag er et godt eksempel på dette fænomen.
Som du kan se i det følgende diagram over S&P 500 med fem minutters stearinlys, var den første reaktion på FOMC positiv, og priserne steg mod sessionens højdepunkter . Cirka 25 minutter efter annonceringen vendte og slettede S&P 500 disse indledende gevinster.
Jeg er ikke sikker på, at jeg fuldt ud kan forklare dette mønster, men jeg ved, hvornår der kan være for stor volatilitet
a> i løbet af dagen kan hjælpe handlende med at undgå risikable poster. Fordi markedets overordnede præstation på FOMC-dage ikke er særlig forudsigende for, hvor priserne vil være om en uge eller en måned, synes der ikke at være en ulempe at vente på, at volatiliteten falder til ro, før man beslutter sig for at tilføje eller fjerne risiko fra din portefølje.